上周五，深交所官网显示，江西百神药业股份有限公司（以下简称“百神药业”）主板上市发行审核状态变更为“终止”。据了解，该公司本次撤单距其上市申请获受理仅过半年，而就在8月末其刚刚回复了首轮问询大牛证券，保荐机构为浙商证券。
除百神药业外，今年7月以来已有包括津同仁堂、力捷迅、汉王药业在内的多家中成药企业IPO折戟，上一家成功登陆A股的中成药企业还为2022年9月21日上市的恩威医药。难道说A股已不“爱”中药股了吗？
实际上，在各种因素交织下，整个医药行业上市节奏明显放缓。就中药股而言，A股2017年上市企业为6家，在此之后仅有5家上市。其中，3家于2020年上市，另外两家分别上市于2021年和2022年。
市值方面，截至9月25日收盘，A股中药板块上市的71家公司中的26家市值超过100亿元。片仔癀以1668亿元市值排在首位，排在其后的为云南白药、同仁堂、白云山和华润三九，市值分别为954亿元、743亿元、505亿元和488亿元。
值得一提的是，A股中药股最近几日股价连涨，中证中药指数9月25日收涨1.36%。成分股中，众生药业涨超6%，昆药集团涨超5%，太极集团涨超4%等。
医药板块虽未走出寒冬，但对于缺资金的企业而言，上市仍是一条可以选择的路。就百神药业而言，在该公司主动撤单前曾经历过一轮问询，监管部门对其业绩规模及经营可持续性、营收收入、客户、销售费用等进行了询问。在问询下，该公司存在的风险也显现了出来。
公开资料显示，百神药业是一家专业从事中药领域研发、生产和销售业务的企业，主要产品为中药配方颗粒和中成药。2022年，该公司出现了营收降低但归母净利润增加的情况，该年其营收和归母净利润分别为5.63亿元、1.22亿元，而2021年上述金额分别为6.26亿元和1.14亿元。
产品方面，截至2023年2月28日，该公司中药配方产品已完成373味中药配方颗粒生产备案；中成药领域，截至2022年12月末，其拥有硬胶囊剂、颗粒剂、合剂、片剂、糖浆剂等9类剂型产品。据米内网统计数据，该公司“百神牌”活血止痛胶囊、蛇胆陈皮口服液市场份额在2015-2021年连续七年排名第一。
2020-2022年，百神药业中药配方颗粒的收入占比分别为49.56%、57.54%、58.2%，中成药的收入占比分别为50.43%、42.38%、41.8%。该公司超7成中成药收入来自活血止痛胶囊，而该公司中成药收入由2021年的2.65亿元下滑至2022年的2.35亿元，主要就因价格联动和集中带量采购政策导致活血止痛胶囊销售价格连续下降。而据了解，百神药业活血止痛胶囊共参与了4次带量采购，3次中标、1次未中标。
在带量采购等因素影响下，百神药业主营业务毛利率也出现了下滑。2020年至2022年，该公司主营业务毛利率分别为81.71%、81.91%和78.7%。
监管部门在首轮问询中也要求了该公司说明中成药业务是否存在收入持续下降风险。
百神药业表示，随着集中带量采购稳步施行，预计活血止痛胶囊产品单价将维持现有售价；同时叠加下游市场需求恢复，中成药产品销售量预计将随着下游市场需求回升稳步恢复；此外，公司其他中成药产品被纳入药品集中带量采购的概率较低，且已形成稳固的销售布局，公司中成药业务收入持续下降风险较低。
如今，已撤单的百神药业是否会再度闯关暂不可知，但对于该公司而言，无论上市与否，解决收入、毛利率下滑等问题依旧是公司实现持续发展的关键。
本文源自：金融界大牛证券